Las acciones son las más baratas desde 2012 – sl-advisors What’s a bitcoin

La Navidad no pudo llegar lo suficientemente pronto para los inversionistas, al menos el mercado no puede caer cuando se cierre la inversión de bitcoins. Las salidas récord de los fondos de capital acompañaron a uno de los peores fallecidos registrados hasta el momento (hasta ahora). Así que fue especialmente agradable compartir la comida tradicional en la víspera de Navidad (pescado) y el día de Navidad (pavo) con la familia y amigos cercanos. Tenemos mucho por lo cual estar agradecidos. Insignificamente bajo en esa lista, pero gratificante, sin embargo, es el desdén de mis hijos por el pudín navideño (también conocido como pudín de ciruela). Hace años traté de transmitirles mi amor por este postre navideño muy inglés de pastel de fruta oscura y rica con crema espesa, pero como las porciones son finitas, no insistí en el tema. Ahora me enfrento a poca competencia para una segunda parte. El apetito bien saciado, el período de vacaciones conviviales recuerda que, a pesar de cómo gastar bitcoins de acciones en caída, el optimismo a largo plazo sobre América y nuestra perspectiva económica sigue siendo abrumadoramente la única postura sensata.

En octubre, notamos que la prima de riesgo de acciones (ERP) aún era históricamente amplia, lo que significa que el rendimiento de las acciones es suficientemente alto en relación con los rendimientos de los bonos para que los inversores favorezcan las acciones (ver bonos aún no pueden competir con acciones). Desde entonces, los precios de las acciones y los rendimientos de los bonos han hecho que bitcoin vuelva a ser grande. Las previsiones de ganancias de consenso de 2019 para el S&P500 se ha moderado un poco, con un crecimiento del 8,8% frente al 10,1% en octubre. Como resultado, el ERP ha saltado, de 3.4 a 4.3. Las acciones son ahora las más baratas en seis años, en comparación con los bonos. En 2012, el ERP fue de 5.6, y al año siguiente las acciones subieron lo que la gente compra con bitcoins + 30%.

Las entradas son los rendimientos de los bonos, junto con el nivel y las ganancias futuras de la S&P500. Los cambios en cualquiera de estos alterarán el ERP. 2019 S&Las ganancias de P actualmente se pronostican en $ 176 según el conjunto de datos, en comparación con los $ 178 de octubre. La disminución en el crecimiento de las ganancias (de 10.1% a 8.8%) refleja preocupaciones en desarrollo en torno al crecimiento global, y es muy posible que las revisiones a la baja se retrasen, lo que significa que habrá más caídas. El secretario del Tesoro, Steve Muchin, interrumpió sus vacaciones de golf para asegurarnos de que hizo algunas llamadas y puede confirmar que los bancos son líquidos y que tampoco ayudaron. Sin embargo, las acciones han caído hasta ahora tan rápido que las previsiones de ganancias tendrían que ser negativas para llevar el ERP a donde estaba en octubre.

La conferencia de prensa del presidente de la Fed, jay powell, sobre cómo comenzar la minería de bitcoin se sumó a la angustia de los inversores. A pesar de que el factor de dificultad de bitcoin central del FOMC pronosticó dos ajustes más de la política en 2019 fue inferior a los tres anteriores, sus comentarios dieron la impresión de que las tasas podrían subir aún más: “quizás estemos elevando nuestra estimación de la tasa neutral y Simplemente iremos a eso, o tal vez mantendremos nuestra tasa neutral aquí y luego iremos uno o dos aumentos de tasas más allá de eso “. Fue una comunicación torpe para un mercado que ya estaba preocupado por el crecimiento. La Fed tiene un historial terrible al pronosticar la trayectoria de las tasas a corto plazo, aunque hayan establecido la tasa de los fondos federales (ver inversores de bonos de acuerdo con la Fed … por ahora). Constantemente han sobreestimado la tasa de equilibrio a largo plazo, reduciendo gradualmente su pronóstico para cumplir con el de los inversores de juegos de bonos de bitcoin (como se refleja en los rendimientos de los bonos del Tesoro a diez años). A pesar de los comentarios de powell que sugieren varios pasos más altos en las tasas, los rendimientos actuales de los bonos sugieren que el mercado no cree que sea probable.

El economista recientemente publicó los peligros de tratar de cronometrar el mercado. Señalaron deficiencias al confiar en la relación precio / ganancia ajustada cíclicamente (CAPE), que erróneamente ha advertido a los inversores que vendan acciones desde que se publicaron por primera vez. CAPE simplemente toma el P / E promedio durante muchos años, para suavizar los ciclos económicos. Como lo señala mi socio Henry Henry Hoffman, porque no se ajusta a las tasas de interés, es de poca utilidad. CAPE dice que las acciones son históricamente caras, pero pasa por alto que los bonos lo son aún más. Eso es lo que el ERP recoge el precio de bitcoin en 2015, que CAPE no lo hace.

banner