Cómo valorar las criptomonedas (incluyendo bitcoin, ethereum, etc.) bitcoin ahora

Satoshi afirmó ser un hombre japonés de unos treinta años, pero su identidad nunca se ha verificado porque toda su comunicación fue a través de Internet. Escribió con influencias del inglés británico, y tenía ciclos de sueño / vigilia de acuerdo con su actividad en línea que, presumiblemente, lo ubicarían en América del Norte, lo que llevó a muchos a creer que en realidad no es japonés. O tal vez es multiétnico.

Puede que ni siquiera sea un hombre. Es concebible que sea una mujer o un grupo de personas. Pero lo más probable es que sea un hombre usando un seudónimo. Y donde quiera que esté, tiene alrededor de un millón de bitcoins, por valor de miles de millones de dólares, que nunca ha gastado. Y él se ha oscurecido; después de haber inventado el concepto, ya no lo dirige y se desconoce su paradero e identidad.

Los contratos, las transacciones y los registros de ellos se encuentran entre las estructuras definitorias de nuestros sistemas económicos, legales y políticos. Protegen los activos y establecen los límites de la organización. Establecen y verifican identidades y eventos de crónica. Gobiernan las interacciones entre naciones, organizaciones, comunidades e individuos. Ellos guían la acción gerencial y social.

Con blockchain, podemos imaginar un mundo en el que los contratos están integrados en el código digital y almacenados en bases de datos transparentes y compartidas, donde están protegidos contra su eliminación, alteración y revisión. En este mundo, cada acuerdo, cada proceso, cada tarea y cada pago tendrían un registro digital y una firma que podrían identificarse, validarse, almacenarse y compartirse. Los intermediarios como abogados, corredores y banqueros podrían no ser necesarios. Individuos, organizaciones, máquinas y algoritmos realizarían transacciones e interactuarían libremente entre ellos con poca fricción. Este es el inmenso potencial de blockchain.

Bitcoins puede ser “minado” mediante la verificación de las transacciones de terceros. Las personas pueden contribuir con el poder de cómputo para verificar las transacciones de Bitcoin y, a cambio, el algoritmo les permite crear una cierta cantidad de bitcoins para ellos mismos. El número total de bitcoins alcanzará un máximo de 21 millones, momento en el que ya no pueden extraerse.

Otra gran aplicación de blockchain es para software. Ethereum, ahora la segunda criptomoneda más grande, se desarrolló para ser más amplia que Bitcoin en términos de usar la tecnología blockchain para transferir varios tipos de valor. Es como una plataforma de aplicación descentralizada con una moneda incorporada en unidades de éter. Las plataformas de aplicaciones típicas tienen una autoridad central como Google o Apple, y los desarrolladores pueden solicitar colocar aplicaciones en esas redes para venderlas a los consumidores. Ethereum puede hacer eso sin la autoridad central, sin el intermediario.

El oro en particular es raro y bonito, extremadamente resistente a la reacción, y fácilmente maleable en monedas y barras, lo que lo hizo casi perfecto como una forma de dinero, al menos hasta la edad moderna. Ya no es práctico ni posible andar pagando oro y plata por las cosas que quiere comprar, a menos que las monedas del gobierno vuelvan a usar un patrón oro directo.

Es bastante seguro, siempre y cuando proteja su clave privada. Bitcoin usa un nivel de cifrado estandarizado que incluso los mejores supercomputadores tardarían mucho más que la edad actual del universo en romperse. El algoritmo central es cuánticamente duro, lo que significa que incluso las computadoras cuánticas teóricas del futuro no podrán romper la cadena de bloques en sí y modificarla. Sin embargo, la capacidad de encontrar claves privadas específicas puede algún día ser posible gracias a las computadoras cuánticas, pero ya se están tomando medidas que lo harían muy difícil.

Por estas razones, Bitcoin y otras criptomonedas comparten algunas características con los metales preciosos. Sirven como una clase de activos que pueden estar parcialmente sin correlación con otros tipos de activos, y son populares entre las personas que no confían mucho en los gobiernos o en la estabilidad de la economía global, y por supuesto otras personas que solo quieren Especular financieramente.

El problema es que, aunque las unidades de criptomonedas individuales son escasas, a diferencia de los metales preciosos, no hay escasez en absoluto cuando se trata del número total de todas las criptomonedas que pueden existir. Cualquier programador puede hacer su propia criptomoneda, con la parte difícil de que sea inútil hasta que suficientes personas lo reconozcan, lo adopten y comiencen a cambiarlo.

Un gran debate en este momento es cuál debería ser el tamaño del bloque. Los tamaños de bloques pequeños ralentizan enormemente la red y hacen que una moneda no se pueda escalar, mientras que los grandes bloques requieren un mayor procesamiento de los centros de datos, lo que significa que la red de divisas puede volverse altamente centralizada, que es exactamente lo que los usuarios no quieren que suceda. Una solución en desarrollo es procesar transacciones fuera de la cadena de bloques y luego reconciliarlas con la cadena de bloques, como agrupar varias transacciones en una transacción grande.

Comencemos con un ejemplo de velocidad. Supongamos que tiene una ciudad de solo dos personas, un agricultor y un carpintero. El único dinero en la ciudad es que el carpintero tiene $ 50. Si, en el transcurso del año, el carpintero compra $ 30 en zanahorias y $ 20 en tomates del agricultor, y luego el agricultor paga los mismos $ 50 al carpintero para construir una cerca alrededor de su propiedad para mantener las plagas, entonces un total de $ 100 en volumen de transacción (actividad económica) ha ocurrido. La oferta monetaria es de $ 50 y la velocidad del dinero es 2.

Supongamos que las criptomonedas realmente despegan, y en diez años, el 10% del PBI mundial se intercambia manos en criptomonedas, y la mitad de eso está en Bitcoin. Con un crecimiento del PIB de alrededor del 2% anual, el PIB global en diez años será de aproximadamente $ 90 billones de dólares, lo que significa $ 9 billones en transacciones de criptomonedas que incluyen $ 4.5 billones en transacciones de Bitcoin por año.

Este cuadro da una idea de la base de usuarios activos de Bitcoin, ya que el libro es público. Hay aproximadamente 4,1 millones de cuentas (direcciones) con más de $ 100 en dólares de bitcoins, de los cuales solo 1,7 millones tienen más de $ 1,000 en dólares de bitcoins. Y los usuarios pueden tener varias cuentas, por lo que la cantidad total de usuarios activos es probablemente menor de un millón. Para referencia, el Bitcoin subreddit tiene alrededor de 400,000 suscriptores.

Y luego volvemos a la pregunta de cuánta actividad económica (el equivalente del PIB) que realmente ocurre en Bitcoin de estos millones o menos usuarios activos. ¿Qué parte del mercado de tráfico de drogas anual global de $ 400 mil millones usa bitcoins? ¿O cuánto del mercado negro global de $ 15 billones? ¿Cuánta actividad económica legal está ocurriendo en bitcoins? Es difícil de decir.

Teniendo en cuenta que hay muchos menos usuarios activos de Bitcoin que ciudadanos de Singapur, el ciudadano promedio de Singapur es bastante acomodado, y la mayoría de los usuarios de Bitcoin probablemente solo realicen una parte de su actividad económica en Bitcoin. Me parece extremadamente dudoso que exista casi la misma actividad económica. en Bitcoin como en la economía de Singapur de $ 300 mil millones de seis millones de personas.

Si 500,000 personas hacen un promedio de $ 10,000 en Bitcoin la actividad económica por año (no el comercio, solo el gasto real), eso sería solo $ 5 mil millones en la actividad económica real de Bitcoin. Esa es una pequeña fracción de la economía de Singapur, mucho menos que una décima parte, y el valor total de Bitcoin sería una pequeña fracción de la oferta monetaria de Singapur (solo unos pocos miles de millones de dólares), lo que significa que cada bitcoin debería valer como cien dólares y actualmente muy sobrevaluado en el territorio tulipán.

Si hay 8 mil millones de personas en el mundo en diez años, y el 5% de ellas usa Bitcoin, serán 400 millones Usuarios de Bitcoin. Si el promedio Usuario de Bitcoin solo el 10% de su actividad económica en Bitcoin y el 90% de su actividad económica en monedas típicas, entonces eso es el equivalente a 40 millones de personas usando Bitcoin para el 100% de su actividad económica, o aproximadamente el tamaño de la economía canadiense asumiendo una actividad económica per cápita promedio similar.

Si el límite razonable del mercado de Bitcoin llega a ser digno de, digamos, $ 600 mil millones en ese escenario (comparable al suministro de dinero M1 de Canadá), y para ese momento hay 20 millones de bitcoins, cada bitcoin valdría $ 30,000. Ese es un escenario alcista, pero no imposible. Explica por qué algunas personas están dispuestas a pagar varios miles dólares por bitcoin hoy.

En este momento, Bitcoin, Ethereum, y algunos otros sistemas tienen la mayor parte de la cuota de mercado. Si las criptomonedas aumentan en el uso del gasto en todo el mundo, y un pequeño número de criptomonedas sigue representando la mayor parte del mercado de criptomonedas, entonces es probable que las principales criptomonedas sigan siendo valiosas, especialmente si se mantienen todas las monedas cuando las horquillas (divisiones de divisas).

El método de ingeniería para resolver problemas consiste en dividir un problema difícil en varias partes pequeñas y luego resolverlas individualmente, o darse cuenta de que ciertas partes son irresolubles e identificar qué suposiciones deben hacerse. El beneficio de este artículo es que muestra cuantitativamente qué supuestos son necesariamente para justificar varias valoraciones de criptomonedas.

Básicamente, se necesitan muchas suposiciones para determinar cualquier cosa cercana a un valor inherente para las unidades de cualquier criptomoneda dada. No sé en qué medida las criptomonedas se utilizarán para gastar en los próximos 5 o 10 años. Y no sé qué criptomonedas tendrán la cuota de mercado dominante en el tiempo, o si todas se diluirán.

Con base en la cantidad estimada de usuarios actuales y la actividad de gasto actual (deducida del número de direcciones conocidas, información de volumen, etc.) al aplicar la teoría cuantitativa del dinero, Bitcoin parece muy sobrevalorado. La capitalización bursátil de Bitcoin está en el mismo estadio que la oferta monetaria M1 de Singapur, a pesar de que tiene muchos menos usuarios activos y probablemente mucha menos actividad económica por usuario.

Pero considerando dónde podría ir esta tecnología en la próxima década y los precios que podrían alcanzar los bitcoins si se producen ciertos resultados alcistas, no lo considero una manía de tulipán para aquellos que realmente creen que esto podría convertirse en una moneda mundial importante. Al menos puedo ver un razonamiento allí y los números más optimistas respaldan su tesis.

banner